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事件
9月30日,央行、银监会联合发布通知,要求“进一步做好住房金融服务工作”,对房贷相关政策进行了调整。

评论
政策松绑,地产销售将企稳回升:此次政策积极支持居民购房,主要有四个方面内容:

1、首套房方面:最低首付款比例为30%,明确贷款利率下限为贷款基准利率的0.7倍,重新回来08、09年金融危机期间曾经执行的下限水平;

2、二套房方面:对拥有1套住房,但房贷已结清,第二套房可以视为首套房。这意味着首付可由此前的50%下调为30%,贷款利率也将由1.1倍下调;

3、三套房方面:对拥有2套及以上住房并已结清购房贷款的家庭,申请贷款购房,由商业银行自行确定首付款比例和贷款利率水平;

4、对外地居民购房贷款方面,由商业银行自行决定,放弃了先前必须有在当地一年缴税或社保证明。

根据国金房地产研究员观点:本次出台政策力度超出预期,未来房屋成交量将筑底回升。另外国家强有力的政策表明了其对地产的态度,即国家需要促进地产的回暖来对冲整体经济下滑,如果本次政策达不到预期效果,未来还会有其他后续措施,政府的态度也会改变之前购房者对房价下跌的悲观预期,有助成交回暖。

家具与地产行业强相关,政策利好家具消费:家具作为房地产产业链的下游,其消费受到房地产行业的高度影响,历年房地产政策调整都对家具bob半岛平台官方 销售带来一定影响,历史数据表明家具消费相对房地产周期具有半年至一年的滞后效应。投资者习惯根据房地产的晴雨表去窥测家具消费景气,地产是家具股投资的先行指标。此次地产政策的放松将利好家具消费,我们预计明年二季度家具消费有望显著回暖。

家具业整合加剧,龙头bob半岛平台官方 份额提升:今年以来中小型家具bob半岛平台官方 遭遇倒闭潮,富之岛、白兰床垫等知名品牌也纷纷关闭,家具行业正面临新一轮的行业整合。这也意味着在行业景气下滑之际,家具bob半岛平台官方 粗放型扩张之路已走到尽头。成品家具行业跟服装行业非常类似,都属于高库存行业,中小型bob半岛平台官方 一般根据历史销售情况及对未来消费研判来组织供应链进行生产,bob半岛平台官方 需承担巨大的采购、仓储、库存等资金成本。而这一模式的弊端在市场环境变差的时候则体现得更为明显,前端消费需求急剧下降,而bob半岛平台官方 仍在大规模生产,进而易导致bob半岛平台官方 资金链断裂。而内在的原因bob半岛平台官方 未能跟上快速变化的市场,及时调整商业模式,并提升品牌、营销、渠道等内功建设。与此同时,我们也看到以索菲亚、德尔家居、喜临门等为代表的龙头bob半岛平台官方 依然保持高增长,借助资本市场平台,这些bob半岛平台官方 正抢占小bob半岛平台官方 的份额,家具行业的集中度正逐步提高。

建议增加家具板块配置:2008-2009年地产刺激政策出台后,2009年家具股普遍涨幅130%-200%,远超同期沪深300指数97%。此次地产放松政策的出台,我们建议增加对家具板块的配置:一方面家具bob半岛平台官方 的基本面将触底回升,龙头bob半岛平台官方 15年净利润增长预计30%-40%;另一方面政策放松也将部分打消市场的悲观预期,家具bob半岛平台官方 估值也将有所提升,目前主流家具bob半岛平台官方 对应15年净利润市盈率约17-18倍,具有一定提高空间。

投资建议
我们建议增加家具板块配置,推荐索菲亚、美克家居、大亚科技、喜临门、德尔家居。

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