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    “不好意思，公司高层会安排统一回应。”6月25日，深圳华源轩家具股份有限公司执行董事黄金发给记者发来短信，表示个人不便回应关于公司破产的传闻。在截稿前，记者也未收到该公司的相关回应。 

    此前一天，华源轩官网上转发一条报道，显示公司已委托广东圣方律师事务所向某网站发出律师函，称该网站关于华源轩深圳龙岗的工厂申请破产的消息不实。报道同时显示，律师替华源轩确认IPO失败，但对于风投撤资的传闻未予回应。 

    近期包括华源轩破产传闻在内的一系列事件，让家具制造bob半岛平台官方 长期资金链紧绷的危机浮出了水面。IPO放行能解决这一行业难题吗？ 

    “前景”还是“钱紧”？ 

    此次关于华源轩风投撤资的传闻，无论是华源轩还是华源轩的投资机构，均未予正面回应。 

    事实上，风投的目标明确，无非是bob半岛平台官方 上市后获利退出。但对于家具bob半岛平台官方 来说，IPO本身就是一个艰难的选择。IPO首先意味着财务规范化，而对于家具制造这样一个劳动密集，且大量中小bob半岛平台官方 聚集的行业来说，财务规范化也就意味着成本增加和牺牲价格竞争优势，一些bob半岛平台官方 往往就是因为这方面的原因被拖垮。 

    华源轩IPO失败，与此不无关系。2013年，IPO“打假风暴”降临，在还原财务报表真实性、剔除严重粉饰业绩和业绩下滑严重的拟上市公司的要求下，对拟上市公司展开了一场财务核查行动。华源轩由于当时未能及时上交财务自查结果，选择暂时中止审查。 

    由于家具bob半岛平台官方 普遍体量偏小，许多家居bob半岛平台官方 为了能通过IPO融得更多资金，往往会在上市之前铺摊子，甚至大搞形象工程。华源轩于2010年前后做了两件震动业内的大事：一是在惠州兴建了占地面积达21万平方米的新生产基地，二是请来名星赵薇当形象大使。这两件事就被不少业内人士看成是“为上市，花大价钱搞bob半岛平台官方 包装”。 

    “这个行业本来就融资难，为了bob半岛平台官方 上市不仅增加成本，还要花钱去包装bob半岛平台官方 ，资金链不紧才怪！”深圳家具圈的资深人士表示：“能成功上市当然会让人觉得有好‘前景’，当前资本市场形势并不看好传统家具bob半岛平台官方 ，但不少bob半岛平台官方 依然急于上市，主要还是因为‘钱紧’，尤其是一再冲刺IPO的bob半岛平台官方 。” 

    家居bob半岛平台官方 扎推准备IPO已经成了当前资本市场的一大热点。不过，通过这些bob半岛平台官方 的招股说明书不难发现，偿还银行贷款及补充流动资金成了家居bob半岛平台官方 募集资金后最主要的去向之一。曲美家具拟募集资金约10.9亿元，其中约3.8亿元将用于偿还银行贷款及补充流动资金。东莞南兴家具拟募集资金约4.62亿元，其中2亿元将用于补充流动资金。 

    行业融资困境 

    “华源轩应该没到破产的地步，资金链紧张倒是很有可能。”深圳家具圈的一名资深人士对记者说：“家具bob半岛平台官方 恐怕没有几家资金链不紧张的吧？” 

    家具bob半岛平台官方 普遍规模不大，融资难的问题向来突出。从公布的数据来看,中国家具bob半岛平台官方 大多生产规模有限，2013年全国家具行业实现主营业务收入6462.75亿元。家具行业龙头bob半岛平台官方 索菲亚[0.31% 资金 研报]2013年的家具制造业的营业收入也仅为17.72亿元，市场占有份额仅为0.27%。 

    除了bob半岛平台官方 规模小，家具行业劳动密集的特点也是其融资难的一大原因。 

    近年来，板式家具在国内市场逐渐式微，实木类家具兴起。与标准化程度高的板式家具相比，实木家具对人工劳动的依赖程度高，在机器设备等方面的投入也不如板式家具，资产逐渐变得轻型化。对于银行来说，这也意味着可抵押物减少，进一步加大了家具bob半岛平台官方 的融资难度。 

    对于中小家具bob半岛平台官方 ，此前银行通常采取的授信方式是联保联贷，但由于风险较高，很多家具bob半岛平台官方 不愿采用。比较可行的办法是产业链融资，比如说面向核心经销商融资扩股，华源轩就曾采取过这种方式融资。 

    不过这种方式带来的一个极端恶果是，一些bob半岛平台官方 为了短期发展，打着拓展销售网络的名义，大肆发展经销商让他们建新店，以这种方式铺货和完成销售额，却不顾经销商的死活。 

    此外就是引入了外部资本，比如说吸引风险投资。但家具制造业作为传统行业，风投大多缺乏兴趣。“家具制造bob半岛平台官方 要想获得投资很难，除非有一套清晰的新型商业模式可以吸引我们。”记者采访的一家风投bob半岛平台官方 的人士表示，他们正在考察一些提出O2O转型的家具bob半岛平台官方 ，但目前暂时还没有这方面的投资意向。 

    在目前正准备IPO的家具bob半岛平台官方 中，普遍存在的一个现象就是家族持股比例非常高。顾家家居的主要持股人顾江生及其父母的持股比例高达98%；赵瑞海兄弟3人则持有曲美家具97%的股权；亚振家具4家股东中高伟家族就占了3家，高伟、户美云夫妇及其女儿高银楠通过亚振投资持有亚振家具85.5%的股份。 

    “这种现象说明两个问题：一来表明股权过于集中，公司治理结构方面的风险高，投资者不敢贸然进入；二来也说明这个行业的融资确实比较困难，即使做到一定规模的bob半岛平台官方 ，都很少能吸引到外来资本的进入，仍然要完全依赖家族的投入滚动发展。”上述风投界的人士评论说。 

    整合潮还是倒闭潮？ 

    对于家居bob半岛平台官方 扎堆准备IPO，业内有一个美好的愿望就是希望这些bob半岛平台官方 借助资本市场的力量对行业展开整合。 

    广东省家具商会执行会长兼秘书长蒋德辉就表示，行业内不缺产能，缺的是整合，更期待细分领域的龙头bob半岛平台官方 在插上资本的翅膀后发力整合并购。喜临门[0.75% 资金 研报]家具的董事长陈阿裕也曾对媒体表示，经过十年的黄金成长期，家居行业还未发生过大的整合，最近两年将是家居行业变革的临界点，市场份额将向大品牌集中。 

    那么，整合潮将会伴随家居bob半岛平台官方 的IPO热潮滚滚而来吗？记者采访的不少相关人士并不认同这一看法。

“资本整合的第一难点就是财务透明度的问题。财务不透明的现象在以中小bob半岛平台官方 为主的家具行业普遍存在，在这种情况下，谁也不敢去贸然并购一家bob半岛平台官方 。”风投界的人士首先从财务风险上进行了提示。 

    而在资深行业人士看来，家具bob半岛平台官方 的核心资产不是厂房设备，不是正面临剧变的销售渠道，甚至都不是那些尚未真正深入人心的品牌，而是bob半岛平台官方 的经营团队。这种资源，很难通过并购获得。另外，家具制造作为劳动密集型行业，特别是在非标准化的实木家具兴起的市场环境下，家具制造的规模效益并不明显，这也决定了整个行业的并购整合动力不大。 

    “实木家具的兴起和渠道的变革趋势，会让不少原先的大bob半岛平台官方 和大品牌感觉越来越不适应，尤其是习惯了板式家具那套标准化流程的bob半岛平台官方 。在消费个性化趋势越来明显，而行业集中度又如此分散的情况下，做大还不如做强。”行业人士表示。 

    当然，随着房地产市场的不景气传导到家居领域，再加上外销市场的萎缩，整个行业的市场竞争会更加激烈，尤其是在全行业资金链紧崩的形势下，肯定会有优胜劣汰。“不过，我估计出现的是倒闭潮而不是并购潮。”上述家具圈的人士表示。

    据台湾《联合报》报道，西班牙建筑师荷西利用来台旅行，到台南社大驻校分享创意及回收、再利用观念，教导学员利用回收纸箱做沙发、桌椅、书柜等家具。其中14个大纸箱做成的纸沙发，可坐8人以上，发表会上充满赞叹。

    荷西表示，台湾的资源回收做得比西班牙好，不过，回收的东西不一定要做成再生资源，因为再生过程要耗能及排放大量碳。他建议以再利用为主，如将纸箱做成家具等。

    9堂课程让学生利用美工刀、尺，把纸箱变成坚固耐用的家具，学员陈佳惠说，起先纳闷“怎么把废纸箱变成家具？”在一刀一划制作出各式家具后，“成就感难以形容”。

    学员叶俊良说，纸沙发用14个大纸箱做成，长286公分，可以坐好几个人，且不用担心会垮，因为很坚固。纸沙发和网络上的制作方式不一样，荷西用自己研发的方式教学生，希望把制作方式推广，让更多人利用废纸箱做成家具。

    “纸箱变身家具篇”是请荷西分享他的“东西再利用、再创造”观念，荷西下个月将回西班牙，来台近3个月，他说已爱上台湾，对老房子改造也很有兴趣。台南社大计划明年再邀请荷西来台，关心老屋再利用。